2022年三季度债券市场行情回顾

　　总的来看，三季度债市先扬后抑，收益率总体下行。经历了二季度上海疫情的大幅冲击后，三季度国内经济在补偿性需求支持下逐渐恢复，但是复苏的力度明显弱于2020年后期，经济走势偏弱。然后在7月经济复苏中断时，央行时隔7个月再次降息，10年期国债一度下行至2.6%附近。尔后经济重新回到复苏轨道，10年期国债收益率重新上行至2.75%。信用债方面，三季度违约风险和二季度相近，处于近两年高位，违约仍集中在民企房地产债。然后收益率方面，三季度各期限各等级信用债下行幅度相近，信用利差普遍收窄。另外中债市场隐含评级下调方面，三季度下调的信用债金额较前期小幅增加。

　　2022年第三季度各品种债券中债估值收益率曲线年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别下行6BP、12BP、28BP、29BP、29BP和28BP。信用利差方面，3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别缩窄17BP、18BP、18BP和17BP。总体来看，三季度资金面宽松，经济复苏态势偏弱，债市以上涨为主，信用利差普遍收窄。期限利差方面，以国债为例，三季度曲线略微增陡。

　　三季度债券市场先扬后抑。以8月中旬公布7月经济数据以及央行下调OMO利率为分界点，三季度前期收益率以下行为主，后期则小幅上行。7月国内疫情反复，房地产销售走弱，投资者经济预期不佳，同时资金面非常宽松，货币市场利率创年内新低，相应的10年期国债又下行到震荡区间下沿2.7%附近。8月中旬公布7月经济数据，7月金融数据和经济增长数据均明显低于预期，同时央行降息，10年期国债快速下行，向下突破前期2.7%的震荡区间下轨至2.6%附近。9月债市则总体以回调为主。随着国内疫情的边际好转，8月经济小幅修复，同时央行未继续降息，因此9月债市延续了8月下旬的回调态势，同时季末资金面边际收紧收益率上行略加快。

　　信用债方面，总体走势和国债类似，收益率下行略多于国债。以3年品种来看，各等级中债估值多数在8月中下旬出现阶段内低点，尔后逐渐上行。

　　信用利差方面，2022年第三季度多数品种信用利差缩窄，各期限、各等级信用利差缩窄幅度相近。三季度信用利差进一步走低，资金面宽松是主要原因。

　　第三季度中债市场隐含评级下调的信用债金额为5726亿，下调金额较去年同期小幅下降；上调方面，三季度总金额2527亿，绝对水平处于历史平均水平，低于去年同期。

　　三季度城投债占比分别为32.7%和35.2%，三季度上调样本和下调样本中的城投债占比均较二季度小幅下降。

　　年第三季度违约节奏和二季度相似，广义违约金额处于近两年高位。按照首次违约发行人数量来看，三季度新增0个；按照广义违约口径（包括展期、交叉违约及技术性违约等），三季度违约率0.24%，和二季度相近。

　　三季度违约债券共回收43.6亿本金，相关发行人主要是房地产公司，包括融创地产、景峰医药、国盛金融、冠城大通、奥园集团、龙光控股、融信集团、禹州地产、博天环境、永煤、宝龙实业和富力地产，上述主体三季度自偿部分利息或本金。然后2014年至今，违约债券共兑付本金535亿，兑付率仅6.5%。

　　本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。返回搜狐，查看更多责任编辑：