【国君传媒周观点】 2020年第4期：头部手游及棋牌游戏表现突出短视频加速抢占流

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　　原标题：【国君传媒周观点】 2020年第4期：头部手游及棋牌游戏表现突出，短视频加速抢占流量份额

　　春节前一周传媒板块下跌4.92%，位居28个行业第20名。弱于上证综指(下跌3.22%)、深证成指(下跌2.49%)、中小板指(下跌0.99%)和创业板指(下跌0.25%)。我们认为在政策开始加大扶持力度（《文化产业促进法》2020年立法落地、MCN市场受到认可、中宣部出版局在中国游戏产业年会上肯定产业突出表现）、出海势头强劲、5G带来的新应用落地下，传媒行业正迎来底部反转带来的系统性投资机会，建议2020年超配传媒行业，其中推荐重点配置手游、短视频、剧集制作、院线和流媒体等全面受益于政策企稳与新技术加持下成长加速行业的投资机会。

　　春节期间经典游戏集体回暖，以姚记科技《小美斗地主》为代表的棋牌类游戏迎来爆发。春节期间除头部较稳定的《王者荣耀》、《和平精英》之外，较长时间未上畅销榜前十的《崩坏3》与《火影忍者》也由于假期优惠活动吸引玩家，重回榜单前十，体现了多年运营积累的用户基础。姚记科技《小美斗地主》在春节期间表现良好多日免费榜排名第一，免费游戏激励广告变现模式空间巨大。由姚记科技研发，由字节跳动负责在其穿山甲系统推广的《小美斗地主》在1月17日排名上升至第1名并保持至1月25日，头条系买量效果显著。《小美斗地主》采用完全免费模式，仅通过游戏内置激励广告进行变现，这种变现模式空间巨大；我们持续看好休闲游戏这一“用户规模占比高，收入占比低”的游戏品类依靠“免费--激励广告”的模式扩大收入，看好姚记科技作为休闲游戏游戏领军者的长期发展。

　　头条免费上线囧妈，字节跳动内容布局再进一步。电影《囧妈》宣布自1月25日起在抖音、今日头条、西瓜视频、抖音火山版及欢喜首映APP、大屏应用华数鲜时光（西瓜视频TV版）免费看囧妈全片。同时欢喜传媒公告字节跳动以6.3亿对价在在线视频领域进行合作，主要包括：1）头条系平台为欢喜传媒旗下欢喜首映设置独立流量入口，实现其电影/网剧等在欢喜首映APP和头条系相关平台同步播出；2）共同打造首映流媒体平台，共同投资制作/购买影视内容新媒体版权。由于疫情控制需要，2020年春节档相关影片均已撤档，此次欢喜传媒与头条合作将线下优质内容转移至线上，实现了流媒体平台头部电影的首发。对于囧妈片方，考虑到欢喜传媒此前签订的保底协议中保底票房为24亿，此次与头条合作的6.3亿元对价则基本已覆盖此前保底票房。头条进军长视频领域，算法驱动流量分发有望再进一步。我们认为，头部内容对于线上平台存量用户流量的拉动和新增用户的获取有着不可替代的作用，视频网站在2015-2018年的内容版权竞赛亦多围绕头部内容展开，此次囧妈在头条系平台上线以免费收看+流量多元化变现的模式，有望进一步带动头条系流量提升，考虑到2020年初抖音日活已超4亿,预计头部内容的供给有望进一步强化头条系平台的用户规模和活跃度，叠加算法驱动的流量分发机制进一步完善，头条以广告+直播为核心的流量多元化变现价值有望持续提升。头条进军长视频行业一方面提升以流量为核心的头条生态体系用户价值，利好头条产业链中具备流量导入能力和承接能力的公司，另一方面以资金及流量补贴的方式促进优质内容合作，利好具备优质内容持续生产能力的内容公司，推荐标的：姚记科技、华数传媒、中广天择、华策影视、欢瑞世纪、光线传媒等，受益标的包括：引力传媒、欢喜传媒、慈文传媒等。

　　业绩预告密集披露期来临，密切关注业绩符合预期的细分行业龙头。1月底之前迎来上市公司业绩预告密集披露期，截止到2月2日，合计有116家申万互联网传媒指数中的公司披露含明确业绩范围的业绩预告，其中业绩增速上下限平均值小于0（视为业绩可能出现下滑）的公司计有43家，占比37.1%，业绩增速平均值在0-50%的公司计有22家，占比19.0%。我们认为从三季报及近期披露的业绩预告看，传媒板块细分行业龙头表现显著优于行业整体表现，三七互娱与掌趣科技等优质游戏公司的业绩预告平均值实现翻倍增长，推荐持续关注股权质押、商誉减值风险小、业绩确定性强的细分板块龙头个股。

　　商誉持续出清，风险逐渐释放。A股申万传媒公司自2015年起并购增多，整体商誉从2014年年报的367.9亿增长至2017年年报的1861.8亿，商誉占申万传媒公司净资产比例也由2014年的12.64%增长至2017年的26.97%；2018年由于部分并购公司业绩持续性较弱，部分传媒公司进行了商誉减值，行业整体商誉在2018年年报中减至1514.8亿，据2019年已披露业绩预告，如万达电影、华策影视等部分公司将进行商誉减值，我们预计2019年年报中行业整体商誉将持续出清，商誉减值风险逐渐释放。

　　5G后端应用逐渐推进，云游戏应用方向逐渐清晰。春节前全国工业和信息化工作会议召开，提出力争2020年底实现全国所有地级市覆盖5G网络，继续坚定看好受益5G技术的云游戏、VR、超高清等领域发展机遇。根据工信部数据，5G牌照发布后168天，正式商用21天，我国已开通5G基站11.3万个，5G套餐签约用户已经有87万户，正式商用第一个月，中国5G很可能用户过百万。在5G网络不断扩展的同时，应用端进展催化不断：谷歌云游戏平台正式运营并上线《荒野大镖客》、《刺客信条：奥德赛》等3A大作作为首发游戏，其较为流畅的用户体验为云游戏场景落地带来了进一步验证，国内方面，腾讯云游戏平台腾讯即玩上线微信公众号，开通云游戏试玩通道，同时北京市委宣传部发布《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》，提出了促进游戏产业健康发展的13条举措，到2025年，北京市游戏产业年产值力争突破1500亿元；AR/VR方面，根据IDC数据，至2020年全球AR/VR市场相关支出规模将达到188亿美元，较2019年同比增长约78.5%，其中中国市场的AR/VR技术相关投资将于2020年达到57.6亿美元，占比超过全球市场份额的30%，成为支出规模第一的国家。

　　公司公布董事长辞职的公告，公司董事会于2020年1月20日17:00时收到公司董事长王彬先生提交的书面辞职报告。因工作调整原因，王彬先生申请辞去湖北省广播电视信息网络股份有限公司第九届董事会董事、董事长及董事会专门委员会职务，辞职后不在公司担任其他任何职务。

　　公司公布诉讼进展公告，关于芜湖歌斐资产管理有限公司（以下简称“芜湖歌斐”）与公司、朱晔的合同纠纷，公司于近日向北京市第四中级人民法院提交了撤销仲裁裁决的申请，并收到了北京市第四中级人民法院出具的《受理案件通知书》，公司已向北京市第二中级人民法院提交了中止执行申请书。

　　公司发布高管离职公告，公司于日前与公司基建办公室总监仇国兵先生经协商解除劳动合同，仇国兵先生不再担任公司 基建办公室总监职务。仇国兵先生离职后，将不再担任公司任何职务。仇国兵先生未直接持有公司股份，其配偶或其他关联人亦未持有本公司股份。

　　公司发布副董事长辞职公告，公司董事会于近日收到董事、副董事长崔玉杰先生提交的书面辞职报告。崔玉杰先生因个人身体原因向公司董事会申请辞去所任公司董事、副董事长的职务。崔玉杰先生的辞职报告自送达公司董事会之日起生效，其辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数，不会影响公司董事会正常运作和公司正常生产经营。

　　公司发布拟筹划重大资产重组的提示性公告，公司拟通过发行股票及/或支付现金购买萍乡星梦工厂科技合伙企业（有限合伙）及其合作伙伴（以下合称“转让方”）持有的婉锐（上海）电子商务有限公司（以下简称“上海婉锐”、“标的公司”）的全部或部分股权，各方就上述事项于2020年1月21日签署了《重大资产重组意向协议》。根据初步研究和测算，本次交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的重大资产重组，公司将按照深圳证券交易所的有关规定，尽快聘请独立财务顾问、法律顾问、审计机构和评估机构等相关中介机构开展相关工作，并履行信息披露义务。本次签署的《重大资产重组意向协议》仅为意向性协议，属于各方合作意愿的意向性约定，具体的交易方案及相关交易条款以各方签署的正式协议为准。

　　公司发布获得投资收益的公告，公司于2011年5月24日召开的第六届董事会第一次会议审议通过关于投资上海文化产业股权投资基金的议案，同意公司使用自有资金向上海文化产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“文化基金”）投资2亿元人民币，成为其有限合伙人。自2016年9月起，文化基金进入退出期。根据合伙协议，文化基金于2020年1月22日进行了收益分配。根据分配方案，本次公司收到的收益分配款为12,531,538.18元。公司收到的文化基金收益分配款将计入公司财务报表的投资收益科目，影响公司税前利润12,531,538.18元（未经审计）。

　　公司发布持股5%以上股东减持计划期限届满的公告，公司于2019年9月25日披露了《关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告》（公告编号：2019-122），股东上海海桐开元兴息股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“海桐兴息”）计划自该公告披露之日起15个交易日之后的3个月内，以集中竞价方式减持公司股份合计不超过21,525,176股（占公司总股本的1.00%），计划自本次减持计划公告之日起3个月内，以大宗交易方式减持公司股份合计不超过43,050,352股（占公司总股本的2.00%）。根据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关规定，海桐兴息应在上述预披露的减持计划实施期限届满后披露减持情况，截至目前，上述减持计划实施期限已届满。

　　2月2日，知乎向武汉捐赠价值超过40万元的医疗物资，为疫情防治贡献力量。1月23日，知乎上线“肺炎防治”专题，提供专业内容，帮助用户科学认识和防护疫情。此外，知乎还专门针对疫情期间网上的各种谣言，设置辟谣专栏，净化环境；免费开放阅读近百个医疗职业故事和医疗实录内容。

　　上交所称，上市公司如因受疫情影响，预计难以在原预约日期披露2019年年度报告的，可以依规向本所公司监管部门申请办理延期至2020年4月30日前披露。上市公司如因受疫情影响，预计难以在法定披露期限（2020年4月30日）内披露2019年年度报告或2020年第一季度报告的，请联系本所公司监管部门通报相关情况；本所将根据中国证监会统一部署，抓紧研究确定相关应对安排。（财联社）

　　36氪获悉，2月1日，中国影视制片微信公众号发布《关于新冠疫情期间停止影视剧拍摄工作的通知》，要求所有影视制片公司、影视剧组及影视演员，应按照国家有关规定，暂停影视剧拍摄工作。在疫情期间，影视制片从业人员、影视演员有权拒绝拍摄工作。影视拍摄工作应待国家防疫部门宣布疫情防控接触后恢复。

　　36氪获悉，快手与学而思轻课、新东方、跟谁学、VIPKID、尚德教育等40余家教育企业合作，在快手App侧边栏上线“停课不停学”专区，免费推出包括K12、学前、职教等教育内容，以减轻开学延迟对学生群体的影响。

　　今日，滴滴云方面宣布，免费向国内科研机构、医疗及救助平台等开放用于抗击疫情相关工作的GPU云计算资源和技术支持，包括但不限于GPU云服务器、负载均衡SLB、弹性公网EIP等以及相关的技术支持服务。（IT之家）

　　2月1日，Strategy Analytics最新发布的报告指出，由于新型冠状病毒引起的恐惧和“瘫痪”，其预测2020年全球智能手机的出货量将比预期少2％，中国智能手机的出货量将比预期减少5％，其中中国智能手机市场的出货量在今年一季度会有超过30%的下滑。（腾讯一线氪任天堂Switch总销量已达5248万台

　　任天堂公布的2020财年第三季度财务报告显示，截至2019年底，任天堂Switch总销量已达5248万台，游戏软件销量达到了3.1亿份。据此，任天堂调高了本财年Switch销量的预期，将Switch销量由1800万台调高至1950万台。（TechWeb）